Was ist ein Währungsswap?

Was ist ein Cross-Currency-Swap?

Ein Währungsswap oder Cross-Currency-Swap ist eine Vereinbarung zwischen zwei Parteien über den Austausch von Zinszahlungen und Kapitalbeträgen in zwei verschiedenen Währungen zu einem im Voraus vereinbarten Wechselkurs. Wie funktioniert ein Währungsswap also? Zu Beginn des Vertrags tauschen die beiden Parteien bestimmte Beträge zweier Währungen aus und zahlen diese dann gemäß einer im Voraus vereinbarten Struktur zurück. Obwohl Währungsswaps als Derivate gelten, werden sie nicht zur Spekulation eingesetzt, sondern dienen der Absicherung eines festen Wechselkurses oder dem Schutz vor Wechselkursschwankungen. Die zu zahlenden Zinssätze sind hochgradig anpassbar. Das heißt, sie können fest, variabel oder sogar beides sein.

Arten von Cross-Currency-Swaps

Es gibt zwei Hauptarten von Cross-Currency-Swaps: den Austausch von Kapital und den Austausch von Zinsen. Im ersten Fall tauschen zwei Unternehmen Kapitalbeträge aus, die ihren gewünschten oder vereinbarten Devisenkurs bestimmen. Betrachten wir hierzu ein Beispiel für einen Währungsswap. Ein US-Unternehmen A erklärt sich bereit, einem britischen Unternehmen B 15.000.000 $ im Austausch für 10.000.000 £ zu geben. Dies bedeutet effektiv, dass der Wechselkurs für GBPUSD auf 1,5000 festgelegt ist oder wurde. Am Ende della Vertragslaufzeit zahlen die Unternehmen die Kapitalbeträge zurück, die sie einander schulden. Dies schützt beide Unternehmen vor dem Risiko von Wechselkursschwankungen. Beide Unternehmen können jedoch vereinbaren, sich gegenseitig Zinswerte zu zahlen, wenn sich der Devisenkurs während der Laufzeit des Vertrags erheblich ändert.

Im zweiten Fall vereinbaren zwei Parteien den Austausch ihrer Zinszahlungsverpflichtungen aus zugrunde liegenden Darlehen. Zu Beginn wird kein Kapital ausgetauscht, und die beiden Parteien befinden sich in einem rechtsverbindlichen Vertrag, der unabhängig von den zugrunde liegenden Kreditgebern ist. Die Zinszahlungen können fest oder variabel sein. Unternehmen können den Austausch von Zinszahlungen vereinbaren, um die Kreditkosten zu senken oder sich gegen andere Unsicherheiten im Zusammenhang mit dem zugrunde liegenden Kapitalbetrag abzusichern.

Währungsswaps erklärt

Im Finanzwesen ist ein Währungsswap, auch bekannt als Cross-Currency-Swap, ein rechtsgültiger Vertrag zwischen zwei Parteien über den Austausch zweier Währungen zu einem späteren Zeitpunkt, jedoch zu einem im Voraus festgelegten Wechselkurs. In der Regel fungieren globale Banken als Vermittler oder Intermediäre bei einem Währungsswap-Geschäft; sie können jedoch auch als Gegenparteien bei Währungsswaps auftreten, um ihr globales Risiko, insbesondere das Wechselkursrisiko, abzusichern.

Vorteile von Währungsswaps

Währungsswaps waren im Finanzwesen schon immer sehr praktisch. Sie ermöglichen die Umwidmung von Darlehen oder anderen Zahlungen von einer Währung in eine andere. Dies bringt verschiedene Vorteile für Einzelpersonen und Unternehmen mit sich. Es bietet die Flexibilität, das mit anderen Währungen verbundene Risiko abzusichern, sowie den Vorteil, feste Wechselkurse über einen längeren Zeitraum zu sichern. Für Großkonzerne bieten Währungsswaps die einzigartige Möglichkeit, Mittel in einer bestimmten Währung aufzunehmen und Einsparungen in einer anderen zu erzielen. Das Risiko bei der Durchführung von Währungsswap-Geschäften ist minimal, und darüber hinaus sind Währungsswaps sehr liquide, sodass sich die Parteien jederzeit während der Laufzeit einer Transaktion auf eine Vereinbarung einigen können. Eine vorzeitige Beendigung eines Währungsswap-Geschäfts ist durch Verhandlungen zwischen den beteiligten Parteien ebenfalls möglich.

Weniger bekannte Anwendungsfälle von Cross-Currency-Swaps

Absicherung von Schulden in Schwellenländern

• Szenario: Unternehmen aus Schwellenländern nehmen Kredite in Hartwährungen (USD oder EUR) auf, erzielen ihre Einnahmen jedoch in der Landeswährung.
• Anwendungsfall: Währungsswaps zur Umwandlung ihrer Fremdwährungsverpflichtungen in die Landeswährung, um das Devisenrisiko zu verringern.
• Beispiel: Ein brasilianischer Exporteur, der USD-Anleihen ausgibt, kann seine Verpflichtungen in BRL tauschen, um sie an die lokalen operativen Cashflows anzupassen.

Infrastrukturfinanzierung in Entwicklungsländern

• Szenario: Entwicklungsbanken (z. B. Afrikanische Entwicklungsbank, Asiatische Entwicklungsbank) könnten Währungsswaps nutzen, um günstigere Kredite in Landeswährung für Infrastrukturprojekte anzubieten.
• Mechanismus: Die Entwicklungsbank gibt auf USD oder EUR lautende Schuldtitel (zu niedrigeren Zinssätzen) aus und tauscht diese dann in die Landeswährung, um dem Projektsponsor eine Finanzierung in der Landeswährung bereitzustellen.

Unkonventionelle Absicherungsstrategien

• Optimierung von Carry Trades: Investoren nutzen manchmal Währungsswaps, um Zinsdifferenzen zwischen zwei Währungen auszunutzen, was über einen Standard-Forward- oder Futures-Kontrakt hinausgeht.
• Finanzierung grenzüberschreitender M&A: Ein Unternehmen, das ein ausländisches Zielunternehmen übernimmt, kann Swaps nutzen, um einen bestimmten Wechselkurs für die Finanzierungsstruktur des Deals zu sichern.

Praxisbeispiele für Währungsswaps

IBM–Weltbank-Swap (1981)

• Überblick: Wird oft als einer der ersten modernen Währungsswaps angeführt. IBM hatte Schulden in Schweizer Franken und Deutschen Mark, während die Weltbank eine USD-Finanzierung benötigte. Sie tauschten effektiv ihre Zahlungsverpflichtungen aus und erzielten so günstigere Zins- und Währungsbedingungen, als wenn jeder für sich unabhängig an den Markt gegangen wäre.
• Bedeutung: Zeigte, wie zwei Parteien mit komplementären Bedürfnissen ihre Kreditkosten durch einen Währungsswap senken können.

Swap-Linien der Federal Reserve mit Zentralbanken (2007–2009; 2020)

• Überblick: Während der globalen Finanzkrise 2008 und erneut im März 2020 (zu Beginn der COVID-19-Pandemie) richtete die Federal Reserve temporäre USD-Swap-Linien mit mehreren Zentralbanken (z. B. EZB, BoJ, BoE, SNB) ein, um die USD-Finanzierungsengpässe weltweit zu lindern.
• Funktionsweise: Die Fed stellte diesen Zentralbanken USD im Austausch gegen deren Landeswährung zur Verfügung, die bei Fälligkeit zum gleichen Wechselkurs plus Zinsen zurückgetauscht wurde.
• Auswirkung: Trug zur Stabilisierung der globalen Dollar-Finanzmärkte und zur Verringerung der Volatilität bei.

Chinas Renminbi-Swap-Vereinbarungen

• Überblick: Die People’s Bank of China (PBoC) has mehrere bilaterale Währungsswap-Vereinbarungen mit Ländern wie Argentinien, Indonesien und Russland geschlossen.
• Hintergrund: Erleichtert die Handelsabwicklung in Landeswährungen, verringert die Abhängigkeit vom USD und fördert die Internationalisierung des RMB.

Beispiele für Unternehmensabsicherung

• Apple Inc. (verschiedene Jahre): Nutzt Währungsswaps zur Absicherung von Risiken in EUR, GBP, JPY usw. angesichts seiner globalen Vertriebsstruktur.
• Toyota Motor Corporation (2015): Schloss Cross-Currency-Swaps ab, um die Zinskosten für auf USD lautende Anleihen zu steuern und gleichzeitig das Net-Risiko in JPY zu halten.

Forex-Swap

Beim Online-Forex-Trading ist ein Swap ein Rollover-Zins, den Sie für das Halten Ihrer Positionen über Nacht erhalten oder zahlen. Die Swap-Gebühr hängt von den zugrunde liegenden Zinssätzen der beteiligten Währungen ab und davon, ob Sie in dem betreffenden Währungspaar Long oder Short positioniert sind. Wenn Sie einen Trade am selben Tag öffnen und schließen, fallen keine Swap-Zinsen an. Zu den Währungen mit hoher (positiver) Rendite im Forex-Handel gehören der Australische Dollar (AUD) und der Neuseeländische Dollar (NZD), während Währungen mit niedriger (negativer) Rendite der Japanische Yen (JPY) und der Euro (EUR) sind. Wenn Sie eine Währung mit hoher Rendite gegen eine mit niedriger Rendite kaufen, erhalten Sie im Grunde positive Swap-Zinsen. Beachten Sie jedoch, dass dies auch umgekehrt der Fall sein kann. Es gibt die Option, Swaps gänzlich zu vermeiden, indem Sie ein swapfreies islamisches Handelskonto eröffnen.

Häufige Fragen (FAQs) zu Währungsswaps

• Was ist der Zweck eines Währungsswaps?

  Wenn Unternehmen und Institutionen Swaps durchführen, geschieht dies in der Regel zur Absicherung oder um eine günstigere Finanzierung zu erhalten. In der Investmentwelt kann ein Währungsswap angestrebt werden, indem eine Währung mit hoher Rendite wie der Australische Dollar gekauft wird, während gleichzeitig eine Währung mit niedriger Rendite wie der Japanische Yen verkauft wird. Solange die Bewegung des Paares flach oder für den Trader vorteilhaft ist, kann er das Paar weiter halten und gleichzeitig den Swap, also die Differenz der Zinssätze zwischen den beiden Währungen, vereinnahmen.
• Was ist der größte Vorteil von Währungsswaps für Investoren?

  Obwohl die Nutzung eines Währungsswaps zur Generierung von Erträgen nützlich sein kann, liegt der größte Vorteil eines Währungsswaps für Privatanleger in der Fähigkeit, sich gegen Volatilität an den Währungsmärkten abzusichern. Mit einem Währungsswap kann ein Investor die Volatilität seiner Auslandsbestände reduzieren, wodurch sein Risiko-Rendite-Profil verbessert und die Höhen und Tiefen in seinem Portfolio ausgeglichen werden. Da sich die Währungskurse ständig ändern, können Währungsswaps dazu beitragen, Gewinne und Verluste in jedem Portfolio zu glätten.
• Was sind die potenziellen Nachteile von Währungsswaps?

  Es gibt auch einige Nachteile, die mit Währungsswaps verbunden sein können. Falls ein Investor seine Position absichert, wird jede positive Bewegung der Währung im Anlageergebnis gedämpft, da die Absicherung vor Volatilität in beide Richtungen schützt. Wer eine Position hält, um den Swap zu kassieren (wie AUD/JPY), könnte durch eine plötzliche nachteilige Bewegung des Währungspaares herbe Verluste erleiden. Bei Unternehmen, die Swaps durchführen, besteht ein Kredit- und Zinsrisiko, insbesondere bei Swaps, die sich über mehrere Jahre erstrecken.

Schlusswort

Im Wesentlichen kann ein Währungsswap als Anreiz angesehen werden, langfristige Trades auf dem Forex-Markt zu platzieren. Es ist wichtig, immer so viel wie möglich über die Märkte zu lernen, da mehr Wissen die Fähigkeit zur Folge hat, die unbegrenzten Möglichkeiten im Forex-Trading genau zu identifizieren.

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