Was sind die „Griechen“ im Optionshandel?

Die verschiedenen griechischen Buchstaben werden im Optionsmarkt verwendet, um Risikoparameter beim Eingehen einer Optionsposition zu beschreiben. Dies hat dazu geführt, dass der Begriff „Greaks“ (Griechen) häufig in Diskussionen über den Optionshandel fällt. Jeder Buchstabe ist einer Situation zugeordnet, in der aufgrund der Beziehung tra der Option und einer anderen Variablen ein Risiko besteht. Trader nutzen diese verschiedenen griechischen Werte, um die Risikoparameter ihrer Positionen zu bestimmen und diese ordnungsgemäß zu verwalten.

Die Greaks an den Optionsmärkten

Es gibt eine Vielzahl von Variablen, die durch die verschiedenen Greaks beschrieben werden. Zu den wichtigsten Greaks an den Optionsmärkten gehören Delta, Gamma, Rho, Theta und Vega. Im Optionsmarkt ist jedem dieser Buchstaben eine Zahl zugeordnet, die Tradern eine Vorstellung vom Risiko der Option oder deren Kursbewegung gibt. Die primären Greaks, die oben genannten, werden jeweils als erste partielle Ableitung des Optionspreismodells berechnet.

Diese Zahl ist jedoch nicht fest und ändert sich im Laufe der Zeit. Daher berechnet ein Trader diese Werte unter Umständen täglich, um festzustellen, ob Marktveränderungen sein Portfolio so stark beeinflusst haben, dass ein Rebalancing erforderlich ist.

Im Folgenden werfen wir einen genaueren Blick auf die wichtigsten Greaks, die an den Optionsmärkten verwendet werden.

Delta

Delta ist der erste der im Optionsmarkt verwendeten griechischen Buchstaben. Es stellt die Änderungsrate zwischen dem Preis der Option und einer Änderung des Preises des Basiswerts um 1 $ dar. Dies beschreibt die Preissensitivität der Option im Verhältnis zu ihrem Basiswert. Bei einer Call-Option reicht das Delta von Null bis Eins, während eine Put-Option ein Delta aufweist, das von Null bis minus Eins reicht. Delta funktioniert wie folgt: Angenommen, eine Call-Option hat ein Delta von 0,6. Das bedeutet, dass eine Preisänderung des Basiswerts um 1 $ zu einem Anstieg der Option um 0,60 $ führen würde.

Es gibt auch eine Strategie, bei der Trader eine Delta-neutrale Position aufbauen. Wie zu erwarten, stellt das Delta in dieser Position das Absicherungsverhältnis (Hedge-Ratio) dar. Wenn Sie beispielsweise eine Call-Option mit einem Delta von 0,6 kaufen, müssten Sie gleichzeitig 60 Aktien des Titels verkaufen, um in dieser Position vollständig abgesichert zu sein. Es ist auch möglich, das Netto-Delta für ein gesamtes Optionsportfolio zu verwenden, um das Absicherungsverhältnis für das gesamte Portfolio zu bestimmen.

Delta kann auch verwendet werden, um die Wahrscheinlichkeit vorherzusagen, dass eine Option „im Geld“ (in-the-money) endet. Für unsere Call-Option mit einem Delta von 0,6 sagt man beispielsweise, dass sie eine Wahrscheinlichkeit von 60 % hat, im Geld zu enden.

Gamma

Gamma ist die Änderungsrate zwischen dem Delta einer Option und dem Preis del Basiswerts. Während das Delta ein Maß erster Ordnung für die Preissensitivität ist, gilt Gamma als Maß zweiter Ordnung. Gamma misst die erwartete Änderung des Deltas für jede Preisänderung des Basiswerts um 1 $. Wenn ein Trader beispielsweise eine Call-Option „Long“ hält, die ein Delta von 0,6 und ein Gamma von 0,1 aufweist, wird davon ausgegangen, dass jede Änderung des Basiswerts um 1 $ dazu führt, dass das Delta des Calls um 0,1 steigt oder sinkt.

Gamma ist nützlich, um die Stabilität des Deltas einer Option zu bestimmen. Je höher das Gamma ist, desto wahrscheinlicher è es, dass sich das Delta bereits bei geringfügigen Preisänderungen des Basiswerts dramatisch ändert. Gamma steigt, wenn Optionen näher an den Status „am Geld“ (at-the-money) rücken. Es beschleunigt sich auch, je näher der Verfallstermin rückt. So sind die Gamma-Werte für Optionen, die weit vom Verfall entfernt sind, in der Regel recht niedrig, steigen aber mit herannahendem Verfall an.

Optionshändler können sich dafür entscheiden, sowohl das Gamma als auch das Delta abzusichern und so eine Delta-Gamma-neutrale Position zu schaffen. In einer solchen Position bleibt das Delta der Option nahe Null, selbst wenn sich der Preis des Basiswerts bewegt.

Rho

Rho ist ein Maß für die Änderungsrate eines Optionspreises bei einer Änderung des Zinssatzes um 1 %. Es misst die Sensitivität der Option gegenüber den Zinssätzen. Nehmen wir zum Beispiel an, eine Call-Option hat ein Rho von 0,1 und einen aktuellen Preis von 1,40 $. Wenn die Zinssätze um 1 % steigen, würde der Preis der Option auf 1,50 $ steigen, sofern alle anderen Faktoren gleich bleiben. Put-Optionen steigen im Preis, wenn die Zinssätze sinken. Rho ist am höchsten bei Optionen, die „am Geld“ liegen und eine lange Restlaufzeit haben.

Theta

Theta stellt die Änderungsrate zwischen dem Optionspreis und der Zeit dar. Dies ist auch als Zeitsensitivität oder Zeitwertverfall bekannt. Das Theta gibt an, um wie viel der Preis einer Option sinkt, je näher der Verfallstermin rückt, wobei alle anderen Faktoren als gleichbleibend angenommen werden. Wenn ein Trader beispielsweise eine Long-Position in einer Option mit einem Theta von 0,6 hat, wird davon ausgegangen, dass der Preis der Option jeden Tag um 0,60 $ sinkt.

Je näher eine Option am Geld liegt, desto näher liegt das Theta bei Null. Long-Calls und -Puts haben ein negatives Theta, während Short-Calls und -Puts ein positives Theta aufweisen. Bei Optionen beschleunigt sich der Zeitwertverfall zudem, je näher sie dem Verfallstermin rücken. Im Vergleich dazu hat ein Vermögenswert, dessen Preis nicht durch die Zeit erodiert wird, immer ein Theta von Null.

Vega

Vega ist ein Maß für die Änderungsrate der impliziten Volatilität des Basiswerts im Verhältnis zum Optionswert. Mit anderen Worten: Es ist die Sensitivität der Option gegenüber der Volatilität des Basiswerts. Vega gibt an, um wie viel sich der Preis einer Option bei einer Änderung der Volatilität des Basiswerts um 1 % ändert. Wenn eine Option beispielsweise ein Vega von 0,2 hat, bedeutet dies, dass sich der Preis der Option um 0,20 $ für jede 1-prozentige Änderung der Volatilität des Basiswerts ändert.

Eine erhöhte Volatilität des Basiswerts erhöht auch die Wahrscheinlichkeit, dass der Vermögenswert Extremwerte erreicht. Dies steigert den Wert einer Option auf diesen Basiswert. Umgekehrt wirkt sich eine Abnahme der Volatilität negativ auf den Preis einer Option aus. Vega ist am höchsten bei Optionen, die „am Geld“ liegen  und eine lange Restlaufzeit haben.

Ein interessanter Punkt ist, dass es eigentlich gar keinen griechischen Buchstaben namens Vega gibt. Es gibt verschiedene Theorien darüber, wie dieser Begriff in die Gruppe der griechischen Buchstaben zur Beschreibung von Optionsrisiken aufgenommen wurde.

Sekundäre Greaks (Minor Greeks)

Es gibt mehrere andere, weniger bedeutende Greaks, die seltener verwendet oder diskutiert werden. Dazu gehören Colour, Epsilon, Lambda, Speed, Ultima, Vera, Vomma und Zomma. All diese sind Ableitungen zweiter oder sogar dritter Ordnung des Preismodells. Während menschliche Optionshändler diese Variablen selten nutzen, werden sie zunehmend von Computer-Software-Algorithmen für das Trading eingesetzt, da diese Software solche komplexen Risikofaktoren im Optionshandel schnell berechnen und berücksichtigen kann.

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